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txdl.afzhan.com主辅分离改革趋势判断。2011年的主辅分离折中方案不对国网下属的电力设备制造企业进行分离，其他辅业以两大电力建设集团挂牌为标志基本分离到位。结合当前国企改革的整体背景，申银万国证券认为通过加快整体上市，尽快将其余设备辅业资产证券化，国网逐步在二级市场减持是一个不错的退出方式。近年来国网对相关电力设备制造企业进行了一系列的资产优化调配。
2014年国网年初工作会议提出继续加快国网下属南瑞集团、平高集团和许继集团的整体上市。国网加速清理辅业和资产证券化zui为受益的当属国电南瑞，预计国电南瑞和南瑞继保的整合注入有望进入实质性落地阶段。
输配分离改革趋势判断。我们认为近期并不具备输配电分离的基础。长期来看，如果分拆，工业用电单独配售实现难度较低，未来可能出现工业用电直接从发电端购电的市场或专门性的工业用电配电企业，可能出现针对不同负荷系统和电压等级的多种配电方式。但是分拆并不是*方案。另一种方案是输配保留在电网内，放开售电端，政府分输配业务加强监管，预期在售电端会出现许多电力零售公司，从电网批发购电并支付一定的配电网使用费，再零售给用户。相对输配电业务而言，售电业务放开、在发电和售电两端建立大规模的成熟电力交易市场势在必行，长期利好新能源发电产业。
电力体制改革预期重启。2002年制定的电力体制改革路线图主要分四步：厂网分离、主多分离、主辅分离和输配分离。02年电改至今，除厂网和主多分离外实质性进展不多，主辅分离和输配分离是当前电力体制改革关注的两大焦点。
